由大商所舉辦的2015年期貨投研團(tuán)隊(duì)評(píng)選大會(huì)于12月12日?qǐng)A滿閉幕。和訊期貨參與全程直播。經(jīng)過現(xiàn)場(chǎng)評(píng)審環(huán)節(jié)的激烈角逐，綜合先期初審成績(jī)，最終評(píng)選總成績(jī)揭曉。上海中期1隊(duì)奪魁，興證期貨2隊(duì)位列第二，邁科期貨2隊(duì)摘得探花。
就在本屆評(píng)選會(huì)議上，各入圍總決賽的期貨團(tuán)隊(duì)就自己團(tuán)隊(duì)深入研究的期貨品種做了現(xiàn)場(chǎng)研究匯報(bào)，從期貨品種的供需狀況及整個(gè)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)情況等來綜合分析，提出了各自深刻的后市研判及操作建議。
華安期貨1隊(duì)認(rèn)為雞蛋下跌遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是低點(diǎn)，后期還有一定的下跌空間。第一是補(bǔ)欄沖擊以及成年雞的存欄情況，供應(yīng)量已經(jīng)慢慢增加；第二方面，雞蛋消費(fèi)過了春節(jié)將面臨淡季。第三方面就是成本的角度，玉米、豆粕價(jià)格下跌，蓄雞成本也相應(yīng)降低。
以下是文字實(shí)錄：
華安期貨：我們?cè)谡麄�(gè)操作過程中側(cè)重點(diǎn)是不同的，1隊(duì)收益率主要在化工方面，我們2隊(duì)主要在農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)上。
任曾：下面由李麗帶給大家演講主題是“淡淡”的憂傷—雞蛋投研策略報(bào)告。
華安期貨：尊敬的各位專家評(píng)委，大商所的各位老師，以及在座的各位同仁，大家下午好！我是華安期貨的李麗，今天我很榮幸代表我們?nèi)A安期貨1隊(duì)跟大家做最新的投研策略報(bào)告，我做的這個(gè)商品是關(guān)于雞蛋的。于總肯定笑了，因?yàn)榈攘诉@么久終于輪到我提問的時(shí)候等到了農(nóng)產(chǎn)品。
我把這個(gè)主題總結(jié)為“淡淡”的憂傷，其實(shí)這可以代表我們對(duì)過去的一個(gè)總結(jié)，也是對(duì)未來的一個(gè)展望，就是我們對(duì)后期的一個(gè)看法，總結(jié)為“淡淡”的憂傷。為什么這么講？這是一張雞蛋期貨指數(shù)的價(jià)格走勢(shì)圖，大家可以看到雞蛋期貨在去年的7月份創(chuàng)出一個(gè)高點(diǎn)之后，因?yàn)殡u蛋期貨是以500千克為一個(gè)單位進(jìn)行報(bào)價(jià)，大概是在5.3元的高點(diǎn)之后一直到目前為止處于一個(gè)震蕩下跌的走勢(shì)，用跌跌不休來形容毫不為過，其中最大的跌幅超過35%。
大家心里肯定有疑問，既然已經(jīng)跌了這么多了，我們雞蛋還會(huì)下跌嗎？我們的觀點(diǎn)是這樣的，這里遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是低點(diǎn)，后期還有一定的下跌空間。為什么這么講？我從三個(gè)方面跟大家進(jìn)行論述，第一就是補(bǔ)欄沖擊。我們可以看到，根據(jù)我們10月份育雛雞補(bǔ)欄量較9月大幅增加16.87%，同比增幅超過40%�；旧鲜翘幱谖迥陜�(nèi)較高的水平，從單月雞蛋的補(bǔ)欄量來講，也是超出去年的同期水平，也是一個(gè)育雛雞的補(bǔ)欄情況。
成年雞的存欄情況，根據(jù)這個(gè)數(shù)據(jù)去年9月份同比增加大約10%。也就是說，最短在12月份，供應(yīng)量已經(jīng)慢慢增加。在未來，也就是明年3月份可能這個(gè)供應(yīng)量會(huì)進(jìn)入一個(gè)高點(diǎn)。
第二方面，就是一個(gè)淡季的來臨。我們說雞蛋季節(jié)性非常強(qiáng)，淡季的時(shí)候價(jià)格非常疲軟甚至下跌，旺季的時(shí)候價(jià)格非常堅(jiān)挺，肯定是上漲的。我們說馬上春節(jié)可能是一個(gè)旺季，但是旺季補(bǔ)過之后，我們分析的是遠(yuǎn)期價(jià)格走勢(shì)，可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)很長(zhǎng)的消費(fèi)淡季，淡季里面價(jià)格是非常疲軟。這張就是雞蛋的歷史價(jià)格走勢(shì)圖，我們可以看到在過去從10年開始價(jià)格低點(diǎn)基本都在2月份出現(xiàn)，10—14年雞蛋低點(diǎn)都在2月份。2016年會(huì)不會(huì)扭轉(zhuǎn)這種走勢(shì)，我想很難，尤其是在供應(yīng)量加大的背景下價(jià)格還會(huì)下跌。
第三方面就是成本的角度，我們說雞蛋是一個(gè)飼料的產(chǎn)物，70%的成本都是飼料成本，而飼料的兩大來源就是玉米和豆粕。我們知道玉米今年行情很大，跌幅也很大，一噸跌幅可能超過了500元每噸左右，所以價(jià)格是處于這么多年以來的低位，當(dāng)然還有一個(gè)就是豆粕。
我們把1605和1609的盤面價(jià)格行業(yè)公認(rèn)水平進(jìn)行了測(cè)算，價(jià)格大約在2900元每噸的水平。
也就是說，從供應(yīng)來看后備雞補(bǔ)欄大幅增加，12月份或者元月份中上旬春節(jié)的備貨期結(jié)束之后，雞蛋會(huì)進(jìn)入需求的淡季�？傮w來講，供需成為雞蛋價(jià)格的最大壓力所在，這是主因。其次從成本的角度，我們認(rèn)為在成本下降處于低位的情況下，后期雞蛋價(jià)格會(huì)向成本端進(jìn)行靠齊。所以雞蛋“淡淡”的憂傷還會(huì)繼續(xù)。目前主力合約1605合約，我覺得3000點(diǎn)不是夢(mèng)也不是低點(diǎn)。
投資策略，雞蛋趨勢(shì)已經(jīng)確定，如果你已經(jīng)持有空單，沒有關(guān)系，后面還有下跌空間。我們說期貨是以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為目標(biāo)，我們說養(yǎng)殖戶也要把握好這樣一個(gè)很好的套期保值的機(jī)會(huì)。如果前期沒有進(jìn)去，目前價(jià)格處于相對(duì)堅(jiān)挺的位置，可以選擇一個(gè)比較好的位置分批套保。
任曾：感謝華安期貨1隊(duì)從供應(yīng)和歷史數(shù)據(jù)角度對(duì)雞蛋進(jìn)行的分享。有請(qǐng)于總對(duì)華安期貨1隊(duì)進(jìn)行提問。
提問：雞蛋對(duì)我來說跟化工差不多。你從供給和需求講應(yīng)該是比較清晰的，你覺得將來如果上漲的話，未來上漲風(fēng)險(xiǎn)可能來自于什么？
華安期貨：剛才我在做報(bào)告當(dāng)中講的很清晰，我可以說半年內(nèi)的走勢(shì)來看最大風(fēng)險(xiǎn)就在于即將來臨的春節(jié)補(bǔ)欄的這段時(shí)間。如果說它要上漲、價(jià)格要反彈，可能應(yīng)該出現(xiàn)在12月份到元月上旬之間，這個(gè)高度應(yīng)該也不是很高。
提問：現(xiàn)在現(xiàn)貨價(jià)格多少？
華安期貨：主產(chǎn)區(qū)3700左右。為什么補(bǔ)欄會(huì)增加？肯定是有利潤(rùn)，有利潤(rùn)大家才會(huì)積極補(bǔ)欄。按照目前的形勢(shì)來看，我們做了一些調(diào)研，也做了一些數(shù)據(jù)采集，大概成本是在3000甚至還不到的水平，現(xiàn)貨一噸還在600、700塊錢的利潤(rùn)，空間還是很大的，跟塑料、GP有點(diǎn)象。
任曾：請(qǐng)?jiān)u委對(duì)華安期貨1隊(duì)表現(xiàn)進(jìn)行打分。1號(hào)評(píng)委8.6分，2號(hào)評(píng)委8.6分，3號(hào)評(píng)委8.5分，4號(hào)評(píng)委8.1分，5號(hào)評(píng)委8.2分，最后得分8.40分。