基本面上，因為天氣因素干擾，美豆收割進(jìn)度和巴西大豆播種進(jìn)度都有不同程度的延遲，本周CBOT大豆主力11月在950-980美分區間內偏強震蕩，周內最高價(jià)為周五的973.75美分/蒲式耳，最低為周二952.5美分/蒲式耳，周線(xiàn)長(cháng)下影陽(yáng)線(xiàn)。因為國慶假期，大連豆粕休市，節前主流m1801跌至2730元附近，今日開(kāi)盤(pán)后上沖至2780-2800元區間。現貨方面，河北的供應限制還在繼續，山東的供應相對寬松一些，截止今日，京津冀魯地區豆粕主流價(jià)格在2880-3010元。豆粕現貨與M1801價(jià)差維持在120-230元。
國內假期休市期間，美豆小時(shí)線(xiàn)級別走出一個(gè)圓弧底，整體看，美豆重心是不斷上移的。對應基本面是因為天氣因素，美豆收割延遲，巴西大豆播種進(jìn)度也延遲，以及假期期間被刷屏的颶風(fēng)因素導致美灣運往中國的大豆船期延遲，并且美豆豐產(chǎn)事實(shí)下，期價(jià)不跌反而小漲，說(shuō)明市場(chǎng)對美豆豐產(chǎn)這個(gè)梗已經(jīng)消化的差不多了。國內豆粕方面，假期期間期價(jià)休市，今日高開(kāi)橫盤(pán)，現貨是偏強運行為主，山東現貨雖然寬松，但整個(gè)華北地區供應相對偏緊。在大豆供應充分且未來(lái)預期更加充分的情況下，現貨是這個(gè)樣子，說(shuō)明豆粕供應速度趕不上豆粕需求的速度。因為環(huán)保導致的上游工廠(chǎng)停機率高，并且下游物理庫存很低。
今年不同于往年的情況是：下游變得越來(lái)越聰明，往年是豆粕價(jià)格只要稍稍抬頭，豆粕價(jià)格繼續漲的話(huà)，就會(huì )引發(fā)下游的瘋狂備貨情緒，庫存塞得滿(mǎn)滿(mǎn)的，手里的多單合同也是滿(mǎn)滿(mǎn)的。但是今年不一樣了，盤(pán)面不論怎么漲，不論中游的貿易商怎么勸說(shuō)看好行情，下游依舊隨采隨用為主，就是不買(mǎi)貨，如下圖，2017年1月至今，期價(jià)超過(guò)250點(diǎn)以上的漲幅發(fā)生了兩次，100-250點(diǎn)的漲幅發(fā)生了5次，但每次都沒(méi)能刺激下游買(mǎi)貨，基差低點(diǎn)也沒(méi)發(fā)生在圖中第三個(gè)圓圈中，而是發(fā)生在第四個(gè)圓圈里（時(shí)間上是7月下旬8月初）。和往年的情況幾乎相同的是：跟下游越來(lái)越聰明相必，中游貿易商進(jìn)步的節奏沒(méi)有跟上，還是傳統的梭哈思維模式，賺錢(qián)就猛追，虧錢(qián)就死扛，杠桿特別高，信譽(yù)是口號。趨勢上，現在大部分貿易商的格式已經(jīng)越來(lái)越滿(mǎn)足不了下游需求方的要求，大概率要被淘汰一波，對應地，依賴(lài)為貿易商提供信息分析的諸多機構也極可能倒閉。這么說(shuō)雖扎心且小人得志，可這是事實(shí)。
從另一個(gè)角度說(shuō)，下游的豆粕需求方一直維持隨采隨用，實(shí)際上是一個(gè)主動(dòng)的去杠桿行為，因為隨采隨用本身就是一手交錢(qián)一手提貨無(wú)杠桿，而預定的合同只需付10%定金即可（相當于杠桿）。而貿易商的買(mǎi)貨買(mǎi)貨都是10%的定金為主，實(shí)際上就是一種杠桿。從資金角度來(lái)說(shuō)，無(wú)杠桿的資金鏈顯然比有杠桿的資金鏈健康的多，所以今年豆粕貿易商漲跌都暴虧的很多，并且越來(lái)越難做，而下游相對更加好做些（只是相對豆粕貿易商而言哈）。資金鏈比較健康的抗風(fēng)險能力更強，一個(gè)實(shí)例也可以證明這點(diǎn)，在上半年雞蛋暴跌過(guò)程中，養殖技術(shù)不行或者靠貸款養雞的大部分退出市場(chǎng)，剩下的都是養殖技術(shù)較好，且基本不貸款的養殖戶(hù)。以上只是想說(shuō)明一點(diǎn)，對于豆粕來(lái)說(shuō)，靠著(zhù)杠桿抓取一波大行情的時(shí)代需要有無(wú)數次的失敗來(lái)堆積，沒(méi)有大資金的話(huà)信譽(yù)就會(huì )變得很爛。以后豆粕終究也是期現套保/利，低杠桿的時(shí)代。