自8月初生豬價(jià)格觸底企穩以來(lái)，生豬價(jià)格已經(jīng)連續3個(gè)月回暖。在環(huán)保督查和大量小養殖戶(hù)虧損退出的背景下，生豬出欄率的下滑提升了規模化養殖企業(yè)補欄需求，迭加年底豬肉進(jìn)入傳統消費旺季的影響，預期二級市場(chǎng)中豬養殖產(chǎn)業(yè)鏈中的龍頭公司或將迎來(lái)主題性行情機會(huì )。
消費需求、環(huán)保壓力推高肉價(jià)
隨著(zhù)年底進(jìn)入傳統豬肉消費需求旺季，生豬出欄價(jià)格出現了持續緩慢回升態(tài)勢。據豬價(jià)格網(wǎng)11月30日信息，目前全國瘦肉型豬出欄均價(jià)已漲至14.59元/公斤，呈現出普漲局面，相較10月末的售價(jià)漲幅在0.1~0.3元/公斤左右。在浙江及西南大部分地區，因消費習慣的差異，生豬出欄價(jià)已經(jīng)漲至15元/公斤左右。
11月中旬以來(lái)，在最強冷空氣的來(lái)襲下，北方降溫明顯且多地出現降雪天氣，這使得生豬市場(chǎng)運輸難度有小幅增加，再加之傳統消費旺季的到來(lái)，使得養殖戶(hù)有了惜售挺價(jià)心理，從而使得北方生豬收購價(jià)格出現小幅回升跡象。與此同時(shí)，南方冬季腌臘制作需求的逐步開(kāi)啟，也對豬價(jià)的提升有一定的刺激作用。
除消費旺季的利好影響，今年環(huán)保加壓也對生豬養殖出欄與收購均價(jià)的影響非常大。此前，國務(wù)院曾要求2017年底前全面完成禁養搬遷和環(huán)保整改工作，如今隨著(zhù)最后期限的臨近，各地環(huán)保壓力依然不減。在第四批8個(gè)中央環(huán)境保護督察組實(shí)施督查進(jìn)駐下，環(huán)保執行力度更加嚴格，如此一來(lái)也就可能會(huì )進(jìn)一步導致生豬存欄率的下滑，反過(guò)來(lái)說(shuō)，環(huán)保的收緊反而保障了生豬出欄價(jià)格的穩定和回升。
細分飼料板塊表現領(lǐng)先
隨著(zhù)飼料行業(yè)產(chǎn)業(yè)一體化整合的推進(jìn)，飼料龍頭從利潤到估值有望迎來(lái)新一輪增長(cháng)。從三季報收入與銷(xiāo)量增速來(lái)看，飼料龍頭公司優(yōu)勢仍在積累，部分企業(yè)基本面出現明顯好轉。
數據顯示，在A(yíng)股飼料板塊的15家上市公司中，實(shí)現歸屬母公司股東的凈利潤同比增長(cháng)的公司有9家，占比60，其中龍頭企業(yè)正虹科技今年前三季度業(yè)績(jì)同比增長(cháng)了503，唐人神業(yè)績(jì)同比增長(cháng)了58。在最新年度業(yè)績(jì)預告中，唐人神預告2017年全年將實(shí)現利潤28142.86萬(wàn)元至34173.47萬(wàn)元，同比增長(cháng)40至70，究其業(yè)績(jì)增長(cháng)原因，主要是飼料業(yè)務(wù)的大幅增長(cháng)和生豬養殖規模的擴大。當然，基本面的好轉也帶來(lái)了二級市場(chǎng)表現的強勢，飼料行業(yè)成為今年農林牧漁板塊中細分行業(yè)指數中表現最好的行業(yè)。從5月份大盤(pán)反彈至今，該細分板塊最大漲幅超過(guò)了21。
對于飼料行業(yè)來(lái)說(shuō)，基本面和市場(chǎng)表現的向好與生豬養殖行業(yè)的景氣度回升是密不可分的。在生豬產(chǎn)業(yè)2017年底前全面完成禁養搬遷要求和環(huán)保整改工作持續進(jìn)行下，很多小的散戶(hù)養殖戶(hù)退出了市場(chǎng)，這直接導致生豬出欄率的明顯下滑，迭加年末消費需求明顯回升的大背景，下半年規模化養殖企業(yè)有了一定的補欄需求，進(jìn)而也帶來(lái)了對飼料需求的增加。根據飼料工業(yè)協(xié)會(huì )數據，2017年前三季度飼料總產(chǎn)量快速增長(cháng)，其中豬飼料產(chǎn)量同比增長(cháng)了10。
在飼料原材料供應上，因進(jìn)入冬季后霧霾治理的趨嚴，以及國內玉米主產(chǎn)區市場(chǎng)迎來(lái)降溫降雪天氣，使得國內玉米價(jià)格出現止跌回升，同期因進(jìn)口大豆到港預期減少的影響，也使油廠(chǎng)挺粕心態(tài)較強，使得豆粕市場(chǎng)行情整體偏強。受原材料成本的持續上行影響，飼料產(chǎn)品價(jià)格的回升也就情有可原了。
對于飼料板塊的上市公司，中信證券行業(yè)分析師建議關(guān)注估值合理的海大集團、大北農、新希望等，其認為“海大集團的豬料市場(chǎng)份額較低，年內通過(guò)并購方式加大了豬料區域布局。目前銷(xiāo)售增長(cháng)驅動(dòng)力從過(guò)去幾年的禽料轉向毛利更高的水產(chǎn)料、豬料，這將有助于進(jìn)一步提升公司盈利能力；大北農前一段時(shí)間的上漲是屬于估值修復行情，在豬價(jià)下行周期中，毛利率依然能夠保持相對高位，預計其2017年全年毛利率有望維持在24以上；新希望是屬于全產(chǎn)業(yè)鏈布局的公司，生豬出欄量的提升將有效拉動(dòng)豬料的銷(xiāo)量，帶動(dòng)公司飼料毛利率的上升”。
動(dòng)物疫苗需求大幅提升
從產(chǎn)業(yè)鏈傳導過(guò)程看，生豬養殖市場(chǎng)的回暖不僅帶來(lái)了飼料需求的提升，同時(shí)也帶來(lái)了動(dòng)物疫苗需求的放量。在生豬養殖行業(yè)整體處于擴欄周期，生豬養殖規模化進(jìn)程的加劇將推動(dòng)高端獸用生物制品市場(chǎng)規模的增速加快。數據顯示，今年一、二、三季度，疫苗板塊毛利率分別達到了54.7、46.3和44.9。行業(yè)內龍頭公司生物股份的毛利率甚至在80左右。
“高毛利率、壟斷性行業(yè)、業(yè)績(jì)穩健增長(cháng)，這三點(diǎn)成為看好動(dòng)物疫苗行業(yè)最堅定的理由。”申萬(wàn)宏源分析師趙金厚非常看好疫苗行業(yè)。他表示，冬季為動(dòng)物疫病高發(fā)期，四季度的疫苗產(chǎn)品需求相較年內前幾個(gè)季度會(huì )有明顯上升，這對疫苗企業(yè)而言，會(huì )刺激其業(yè)績(jì)的提升。另外從長(cháng)期來(lái)看，規模養殖的持續擴張也會(huì )提升疫苗的需求。
隨著(zhù)市場(chǎng)對動(dòng)物疫苗需求的上漲，使得疫苗行業(yè)業(yè)績(jì)出現了持續增長(cháng)。統計數據顯示，今年前三季度，動(dòng)物疫苗板塊的5家上市公司合計營(yíng)收達到53.09億元，同比增長(cháng)了2.8，歸母凈利潤達12.24億元，同比增長(cháng)達到了19.3。特別是龍頭公司生物股份，前三季度凈利潤達6.83億元，超過(guò)其他4家公司之和，龍頭地位明顯。